В четверг индекс мосбиржи провел в боковике на 2883 пунктов Юань вырос на 0,44% до 11,346. Нефть упала на 0,8% до $67. Индекс гособлигаций вырос на 1% до 120,1. Стратегии: покупаем акции Вчера увеличил долю акций, прежде всего в историях с высокой ДД или в крепких бизнесах выигрывающих от снижения ставки. Последний раз резали долю акций пару недель назад после встречи США,ЕС, Украины. Мирный трек зашел в некоторый тупик. Но никаких санкций не пришло, процесс затягивается, но идет. Пока геополитика отходит на второй план. В тоже время мы видим сильную гравитацию ставок, конечно, не в самой ставке, но в ожиданиях рынка. Сейчас ОФЗ на год торгуется ниже 14%. Ставки на вклады те же 14-15%. При этом до сих пор бумаги торгуются с высокими ДД - надежная Транснефть с 14% ДД, МТС торгуется с 15,5%. Идея, в переоценке акций вслед за снижением доходностей облигаций. При ставке в 16-17% уже меньше стимулов сидеть в ликвидности, это тоже будет приводить к притоку в реальные активы. Компании: 1)Ozon: снова домой Компания подала документы на регистрацию на острове Октябрьском. Это будет где-то в октябре, после будет остановка торгов на пару недель. К концу октября акции станут отечественными, а не импортными (пока это расписки на кипрские акции), в том числе ими смогут торговать неквалы. 2)Селигдар: убытки от хеджа Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025 Выручка выросла на 36% г/г до 28,4 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 32,3% г/г до 9 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 2,2 миллиарда оублей. При этом убыток по большей части бумажный - компания фондируется под 5-6%, но имеет 60 миллиардов долга в золоте. Рост цен на золото, приводит и к росту долга. Акция не интересна, риски акционера тут слишком не просчитываемы. При этом стоит 5 EBITDA. Золотые облигации компании это скорее производная не от золота, а от ставок на облигации. Цикл снижения ставок для них благоприятен => могут быть сильнее золота. 3)Элемент: слабый отчет Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025 Выручка упала на 19% г/г до 16 миллиардов рублей . Операционная прибыль упала в 2 раза до 2,4 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 2 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA=0,7. При этом ставка обслуживания около 8% - супер дешево за счет субсидий. Пока акция не выглядит интересной - идут хуже прогнозов на IPO, так и акция страдает от завершения СВО. Резюме ВЭФ проходит под флагами «ставка слишком высокая», а «рубль слишком крепкий». Гарантии безопасности тоже буксуют, там пока по большей части вода-водой. До заседания ЦБ неделя - это будет поддерживать рынок, докупил вчера акций. Ну и ждем очередной звонок Путин-Трамп. $ELMT $SELG $OZON