Займ хотят увеличить, ожидаем новые флоатеры в конце года? Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 114 пунктов, с учётом увеличившегося планового займа в ОФЗ и пробуксовки в геополитике, индекс продолжил снижаться — 113,6 пункта: 🔔 По данным Росстата, за период с 30 сентября по 6 октября ИПЦ составил 0,23% (прошлые недели — 0,13%, 0,08%), с начала месяца 0,20%, с начала года — 4,53% (годовая — 8,11%). Месячный пересчёт сентябрьской инфляции составил 0,34% (ниже недельных данных, которые показывали 0,37%) — это выводит нас на ~7% saar, то есть годовая динамика ИПЦ продолжает снижаться. За октябрь 0,20% это много и, судя по сегодняшним темпам, мы в лёгкую можем превзойти цифры прошлого года (октябрь 2024 г. — 0,75%). Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, как вы видите темпы инфляции значительно ускорились). 🔔 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах (об этом я предупреждал ранее). Дефицит федерального бюджета по итогам 9 месяцев составил 3,787₽ трлн или 1,7% ВВП (в сентябре бюджет вышел профицитным — 400₽ млрд), поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 69,7 млрд (август — 1,4₽ млрд), физические лица нарастили свой аппетит к покупкам — 57,8₽ млрд (август — 50,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 73,2₽ млрд (в августе — 110,8₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями 2 месяц подряд стали НФО ДУ выкупив 28,9% от выпусков, СЗКО же выкупили 28,6%. В сентябре участники увеличили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ возрос по сравнению с августом с 34,5₽ млрд до 41,6₽ млрд. ✔️ Доходность большинства выпусков подросла до 15,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 55,67% от номинала с доходностью 14,76%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде сентября она составила 15,550% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 16,5%). То есть, рынок ОФЗ и банки всё равно закладывают дальнейшее снижение ставки. А теперь к самому выпуску: ▪️ Классика ОФЗ — 26249 (погашение в 2032 г.) ▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.) Спрос в 26249 составил 112,4₽ млрд, выручка — 65,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 84,77%, доходность — 15,17%). Спрос в 26247 составил 25,8₽ млрд, выручка — 11,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 85,78%, доходность — 15,23%). Минфин заработал за этот аукцион 76,8₽ млрд (в прошлый — 204₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (разместили 318,7₽ млрд, осталось 10 недель), есть пояснение: "в случае внесения изменений в закон о федеральном бюджете на 2025 г. плановые параметры по объёму размещения ОФЗ подлежат уточнению" (как раз под увеличение на 2,2₽ трлн). 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ вновь укрепляется, значит надежда на ОФЗ (не зря же займ увеличивают), что вполне логично (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, причём в пятницу случился обвал цен, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). С учётом увеличившегося займа, придётся вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ликвидность банкам и так ЦБ наливает, очередной недельный аукцион РЕПО это показал (в октябре банки привлекли 1,460₽ трлн, при спросе в 2,542₽ трлн, ликвидности банкам не хватает). $SU26249RMFS1 $SU26247RMFS5 $SU26238RMFS4 $RGBITR #Инвестиции #Облигации #Банки #Отчетности #Аналитика #ключевая_ставка #Инфляция #Бюджет #вклады #Минфин