2 октября книгу на новый выпуск закроет EKF, он же "Электрорешения". Давайте посмотрим, что они там нарешали и не коротнёт ли у нас в портфеле к буям собачьим. 🔌Эмитент: ООО «Электрорешения» ⚡️«Электрорешения» - представитель бренда EKF в России, занимается разработкой, пр-вом и продажей электрооборудования, решений на его основе, а также ПО. 🏭Произв. база включает в себя 2 площадки во Владимирской обл., испытательную лабораторию, КБ и сеть логистических центров. В ассортименте более 19 тыс. наименований в 36 товарных направлениях. Штат компании превышает 2 тыс. человек. В марте 2025 ФНС подала иск к "Электрорешениям" на сумму более 2 млрд ₽ и заблокировала счета. Позднее сумма арестованных средств была снижена до 200 млн, но только что суд 3-й инстанции опять отменил это послабление! ⭐️Кредитный рейтинг: BBB "негативный" от АКРА (март 2025). 💼Дебютный выпуск Элреш 1Р1 $RU000A106HF5 на 1 млрд ₽ был размещен летом 2023 и погашается в июле 2026. Я держу его в портфеле. 📊Фин. результаты Раскрытие информации - отвратное. Последний отчет МСФО - аж за 2023 г.🤦‍♂️ Поэтому придется смотреть самую "свежую" отчетность РСБУ за 2024: ✅Выручка: 21,7 млрд ₽ (+31% г/г). Себестоимость росла чуть медленнее - на 27%, до 12,2 млрд ₽. EBITDA составила 2,42 млрд ₽ (+4,8% г/г). Рентабельность EBITDA снизилась до 11,1%. 🔻Чистая прибыль: 750 млн ₽ (-29,5% г/г). Прибыль подкосили выросшие в 2 раза проц. расходы (с 589 млн до 1,16 млрд ₽). Но она хотя бы есть, что не может не радовать. 💰Собств. капитал: 3,98 млрд ₽ (+3% за год). Активы увеличились на 33% до 20,6 млрд ₽, в основном за счёт роста оснновных средств и дебиторки. На счетах 2,24 млрд ₽ кэша (в конце 2023 было 1,6 млрд). 🔺Кредиты и займы: 7,93 млрд ₽ (+31,5% за год). Из них 62% - краткосрочный долг. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA в 2024 г. составила 2,35х. Капитал покрывает чистый долг на 70%. 💸В 2024 г. эмитент выплатил дивы в размере 600 млн ₽, т.е. был уверен в себе — во всяком случае, до налоговых претензий. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22,5% (YTM до 24,98%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2 года ● Рейтинг: BBB "негативный" от АКРА ⏳Сбор заявок - 2 октября, размещение - 7 октября 2025. 🤔Резюме: а не коротнёт? 🔌Итак, Электрорешения размещают фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Неплохая доходность. Ориентир купона 22,5% - чуть выше среднего по нынешним временам для рейтинга BBB. ✅Рост операционных показателей. Увеличивается выручка и активы на балансе. Компания расширяет ассортимент и продвигает системы для "умных домов". Операционный ден. поток положительный, сопоставим с чистой прибылью. ✅Есть госзаказы. В общем доступе виден большой пакет госзакупок эмитента. В 2022 г. компания была включена в перечень системообразующих предприятий Минпромторга. ⛔️Рост долга. Все метрики долговой нагрузки показали ухудшение за прошлый год. Покрытие процентов (ICR) снизилось до уровня х2,56 - приемлемо, но уже не очень комфортно. ⛔️Нет регулярной отчетности. Сложно будет вовремя отследить усугубление проблем. Эмитент явно не из "прозрачных". Также НЕ закончена эпопея с ФНС, по новому решению суда могут снова арестовать 2 ярда. 💼Вывод: немного "искрит". Долговая нагрузка в пределах разумного. Напрягает история с ФНС, а также очень плохое раскрытие отчетности. Но если компания связана с госструктурами, таким образом от неё могут отводить лишнее санкционное внимание. Пока ничего сильно критичного, но есть вопросы. У меня позиция по выпуску 1Р1, собираюсь держать её до погашения. Мой интерес к новым бумагам будет зависеть от итоговой ставки купона - возможно, возьму уже на вторичке. 🎯Другие свежие фиксы: Система 2Р4 $RU000A10CU48 (АА-, 17%), Миррико 1Р5 $RU000A10CTG1 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром $RU000A10CT33 1Р8 (ААА, 14,7%), НоваБев 3Р1 $RU000A10CSQ2 (АА, 14,5%), Кокс 1Р6 $RU000A10CRB6 (А-, 20,5%), ВТБ Лизинг 1Р3 $RU000A10CQE2 (АА, 15,5%). 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #Облигации #вдо #хочу_в_дайджест #профит_оцени