🏗️ Самолёт $SMLT – Строительный сектор начал восстанавливаться? 📌 Девелопер Самолёт представил операционные результаты за 9 месяцев 2025 года. Предлагаю взглянуть, как снижение ключевой ставки повлияло на компанию, и стали ли акции Самолёта привлекательнее. 1️⃣ УСПЕШНЫЙ ТРЕТИЙ КВАРТАЛ? • В 3 квартале новые продажи Самолёта выросли на 54% год к году до 77,1 млрд рублей. Казалось бы, динамика позитивная, но здесь сыграл эффект низкой базы 2024 года – с 1 июля 2024 года отменили льготную ипотеку, и тогда это привело к резкому падению продаж. Если взглянуть на верхний график, то видно, что даже 3 квартал 2023 года был более прибыльным для застройщика. 2️⃣ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ: • Если сравнить объём новых продаж за 9 месяцев, то в 2025 году видим снижение на 10% до 197,8 млрд рублей. Нижний график более наглядно показывает результаты Самолёта, и даже рост на 12% по сравнению с 2023 годом – ниже темпов инфляции за 2 года. • Ещё один важный фактор – средняя цена за квадратный метр за 9 месяцев выросла лишь на 1% до 215,4 тысяч рублей. Причина проста – застройщик начал экономить свои деньги и время, поэтому увеличил долю продаж недвижимости без отделки. ✏️ ВЫВОДЫ: • Говорить о полноценном росте операционных показателей пока рано, и что гораздо важнее – финансовое положение у Самолёта по-прежнему проблемное. • Напомню, по итогам 1 полугодия у Самолёта была самая высокая в секторе долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA = 6,2x без эскроу-счетов) и самая дорогая оценка (P/E = 16,9x). Застройщику нужно как можно быстрее рефинансироваться по более низким ставкам (так как 78% долга – это краткосрочные займы), но предоставит ли такую возможность ЦБ – большой вопрос. • Чем больше будет растягиваться цикл снижения ключевой ставки, тем сложнее Самолёту будет обслуживать свой долг. Продолжаю наблюдать за сектором застройщиков со стороны, считаю, что думать о покупке их акций пока рано. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #обзор_компании #аналитика #профит_оцени