Т-Банк: "Яндекс, дай списать!" Яндекс: "Только не списывай точь-в-точь!" Т-Банк: "Хорошо, я там кое-что поменяю!"🤣 Сразу после второго выпуска СФО Сплит Финанс $RU000A10C3F4 (детище Яндекса), свой "Кредитный поток 2.0" запускает и жёлтый банк. Это те же секьюритизированные облигации, обеспеченные потреб. кредитами. Обещают купонную доходность до 17% и предельный срок погашения аж 7 лет. 🏛️Эмитент: ООО "СФО ТБ-4" 💰"Специализированное финансовое общество ТБ-4" - отдельное ООО, созданное Т-Банком $T специально для этой сделки. До этого Т-Банк уже размещал через спец. компании выпуски облигаций, обеспеченные ипотечными кредитами и потреб. кредитами. $RU000A10B7T7 $RU000A10C949 Напомню, что секьюритизация - это способ, при котором компания превращает поток будущих платежей по каким-то активам (например, кредитам, аренде, ипотеке) в ценные бумаги и продаёт их инвесторам. Чем отличается от обычных облиг? Стандартные облигации обеспечены общими активами и доходами компании, без привязки к конкретному источнику. Секьюритизированные бонды имеют в качестве обеспечения конкретный, заранее известный набор активов (в данном случае — потреб. кредиты), и выплаты идут именно из них. ⭐️Кредитный рейтинг: eAAA (ru.sf) от АКРА (июль 2025) - наивысший, хотя и с оговорками. 👉Предусмотрен механизм ускоренной амортизации: если качество кредитного портфеля ухудшается (например, растёт просрочка), начинается досрочное погашение долга инвесторам. ⚙️Параметры выпуска ● Название: СФО-ТБ-4 ● Банк-оригинатор: АО «ТБанк» ● Номинальный объем: 10 млрд ₽ ● Залоговое обеспечение: до 20 млрд ₽ ● Ориентир купона: до 17% (YTM до 18,37%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Предельная дата погашения: 21.10.2032 ● Оферта: нет ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА ● Только для квалов: нет 👉Амортизация: начнётся после 13-ого расчетного периода. ⏳Сбор заявок: 19 августа, размещение на бирже - 22 августа 2025. 🤔Резюме: заработать на должниках 🏛️Итак, ТБ-4 размещает секьюритизированные облиги объемом 10 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами от Т-Банка. ✅Известный банк-оригинатор. АО "ТБанк" имеет громкое имя и входит в перечень системно значимых. Эмитент ООО "ТБ-4" полностью подконтролен Т-Банку. ✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно в 2 раза больше номинального объема облигаций. ✅Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что кредитный рейтинг Т-Банка – АА. Наивысший рейтинг для ТБ-4 установлен (цитирую АКРу) благодаря "кредитной поддержке, резервному фонду, уровню избыточной доходности и качеству портфеля обеспечения". Методика оценки не вполне прозрачная. ⛔️Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся вложенные деньги. Расчетный срок обращения - 2 года, дюрация - 1,3 года, но при необходимости могут растянуть и до 2032 г. ⛔️Риски форс-мажора. В случае массового резкого ухудшения фин. состояния заемщиков-физлиц, ТБанк может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам. 💼Вывод: в принципе, обеспеченные облигации при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при сохранении купона на уровне 17% можно присмотреться. Но остаётся открытым вопрос о реальном качестве заемщиков, долги которых Т-Банк отгрузил в СФО. Подчеркну: это не облигации самого Т-Банка. По сути, мы покупаем кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 50%. Эдакая азартная альтернатива "традиционным" облигам, зато с формальным ААА-рейтингом. 🎯Другие свежие фиксы: Делимобиль 1Р7 $RU000A10CCG7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 $RU000A10C8F3 (А-, 21,5%), Сегежа 3P6R $RU000A10CB66 (BB+, 23.5%), Сибур 1Р7 $RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 $RU000A10C8K3 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 $RU000A10C758 (BBB-, 25%), Легенда 2Р4 $RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 $RU000A10C6W2 (А+, 15,5%). 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #Облигации