Гигант ядерной промышленности вновь выходит на биржу, чтобы предложить нам свежий долгоиграющий фикс. Эмитент: АО "Атомэнергопром" ⚡️Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли. 🏭Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики - от добычи урана до строительства АЭС и выработки энергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерных объектов). 🌍Является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий. 🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025) и АКРА (ноябрь 2024) - наивысший. 💼В обращении 11 выпусков общим объемом 197 млрд ₽. Три выпуска на 24 млрд ₽ погашаются в декабре. $RU000A103AT8 $RU000A105K85 $RU000A109UD7 $RU000A10B3A6 $RU000A10BFG2 $RU000A10C3M0 $RU000A10C6L5 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025 Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. ✅Выручка: 1,17 трлн ₽ (+5,6% г/г). EBITDA (по моей оценке) составила 382 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 2,5 трлн ₽ (+17,5% г/г). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС - 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны. 🔻Чистый убыток: 56,9 млрд ₽ (прибыль 110 млрд годом ранее). Почти в 4 раза выросли фин. расходы (с 79 до 292 млрд ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 351 млрд ₽ (+40% г/г). 💰Собств. капитал: 3,29 трлн ₽ (-6,2% за полгода). Активы снизились до 8,26 трлн ₽ (-1,7% с начала года). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 263 млрд ₽ (в начале года было 520 млрд). 🔺Кредиты и займы: 3,03 трлн ₽ (+5,5% за полгода). Чистый долг на 30.06.2025 составил 2,76 трлн ₽. Таким образом, отношение ЧД к капиталу составляет более чем комфортные 0,84х. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA по моей оценке подросла с 3,3х до 3,46х. Около 1/4 долга номинировано в валюте. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 30 млрд ₽ ● Купон: не выше КБД (5 лет)+150 б.п.* ● Выплаты: 4 раза в год ● Погашение: через 5 лет ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА *Актуальное значение КБД МосБиржи для 5-хлетних ОФЗ составляет ~14%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,5%, что соответствует купону ~14,2%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 11,5% до 14,5%. ⏳Сбор заявок - 18 сентября, размещение - 23 сентября 2025. 🤔Резюме: ядрён батон ☢️Итак, Атомэнергопром размещает фикс объемом 30 млрд ₽ на 5 лет с квартальным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Сверх-надежный эмитент. 100% гос. корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА. ✅Устойчивое фин. положение. Чистый долг с запасом перекрывается собств. капиталом, доля капитала в активах - 40%. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК $UNAC, ОВК $UWGN и иже с ними), холдинг по итогам 2024 года показал прибыль. ⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Главный фактор здесь не доходность, а стабильность и срок обращения. 💼Вывод: консервативный фикс от фундаментально мощной компании. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Главный плюс - 5-летний срок обращения без оферт и амортизации. Мой интерес будет зависеть от итогового купона. Ниже 13,5% - на мой взгляд, уже неинтересно с учетом неопределенности шагов ЦБ. В принципе, для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 5 лет получать выплаты. Но с первички брать не вижу смысла, т.к. предыдущий фикс с бОльшим купоном торгуется почти по номиналу. 🎯Другие свежие фиксы: ВТБ Лизинг 1Р3 $RU000A10CQE2 (АА, 15,5%), КАМАЗ П16$RU000A10CQ77 (АА-, 14,9%), БалтЛиз П19 $RU000A10CC32 (АА-, 17%). 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #Облигации #хочу_в_дайджест #профит_оцени