Разберём 2-й залоговый выпуск от компании, аффилированной с Яндексом. Нам снова предлагают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем и гораздо скромнее ставка купона. 💰Эмитент: ООО "СФО Сплит Финанс" 🔴"Специализированное финансовое общество Сплит Финанс 1" - созданная Яндекс Банком контора, которая и будет эмитентом новых облигаций. $RU000A10AAQ4 👉Итак, следите за руками. 💼«Сплит Финанс» выкупает у Яндекс Банка пул потребкредитов, а далее выпускает облигации и обеспечивает платежи по ним за счет поступлений по этим кредитам. Доля секьюритизируемого портфеля - ок. 15% от совокупного портфеля потреб. кредитов банка. 💸Таким образом, купонные выплаты – это, в сущности, платежи по кредитам клиентов Яндекс Банка. Поэтому облиги и называют "секьюритизированными", т.е. залоговыми. 📦Что внутри? Портфель, как и в прошлый раз, состоит из коротких потреб. кредитов сроком от 2 мес. до 3 лет на суммы до 1 млн ₽. Средняя ставка по портфелю — выше 35% годовых, тогда как в других СФО на данный момент ~25–30%. Погашение выпуска запланировано на сентябрь 2027 г., но есть возможность дотянуть и до августа 2029, если что-то пойдет не так. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA.sf от АКРА и Эксперт РА (июль 2025) - наивысший, хотя и с оговорками. ⚙️Параметры выпуска ● Название: СплитФ-01-ПВ1 ● Банк-оригинатор: АО «Яндекс Банк» ● Номинальный объем: до 9 млрд ₽ ● Залоговое обеспечение: до 11,5 млрд ₽ ● Купон: до 17,7% (YTM до ~19,2%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Предельная дата погашения: 29.08.2029* ❗️ Оферта: да (колл 29.09.2027) ● Рейтинг выпуска: AAA от АКРА и Эксперт РА ❗️Амортизация: начнётся после 29.09.2026. ⏳Сбор заявок: до 8 августа, размещение - 12 августа 2025. 🤔Резюме: вскипает моСК 📱Итак, Сплит Финанс размещает секьюритизированные облиги объемом до 9 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами от Яндекс Банка. ✅Известный банк-оригинатор. "Яндекс Банк" имеет довольно хорошую репутацию и громкое имя. Эмитент ООО "Сплит Финанс 1" полностью подконтролен Яндекс Банку. ✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 28% больше номинального объема облиг. ✅Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что на самом деле базовый кредитный рейтинг Яндекс.Банка – BBB, его дотягивают до "А" из-за поддержки материнского $YDEX Наивысший рейтинг AAA для выпуска установлен (цитирую АКРу) благодаря "резервному фонду, высокому уровню избыточной доходности, а также качеству портфеля обеспечения". Методика оценки непрозрачная, придется верить на слово. ⛔️Рискованный портфель. Средняя ставка 35-38% - это немало на фоне аналогичных продуктов. Успокаивает то, что есть солидное обеспечение и резервный фонд. ⛔️Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся деньги. ⛔️Риск форс-мажора. В случае массового резкого ухудшения фин. состояния заемщиков-физлиц, Яндекс Банк может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам. 💼Вывод: хитровыдуманный выпуск с нюансами. В принципе, обеспеченные облигации при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при купоне выше 17% можно присмотреться. Хотя история от Сплит Финанс выглядит менее надежной, чем аналогичные продукты от Сбера, ВТБ и ГПБ. $RU000A10BQR6 $RU000A1097T6 $RU000A109NC4 $RU000A10AXZ7 ⚠️Подчёркиваю ещё раз: это НЕ облигации самого Яндекса, и даже не бонды Яндекс-Банка. По сути, мы покупаем кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 75%. Эдакая альтернатива "традиционным" ВДО, но с формальным ААА-рейтингом. 🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 $RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Легенда 2Р4 $RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 $RU000A10C6W2 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 $RU000A10C6M3 (А, 20%), ВИС П-09 $RU000A10C634 (А+, 17%), Монополия 1Р6 $RU000A10C5Z7 (BBB+, 24,75%). 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #YDEX #Облигации #профит_оцени