Дивидендов пока нет, а купоны будут! Главный должник российского рынка $GAZP анонсировал 2-й подряд выпуск в китайских юанях. Сбор заявок - сегодня, 4 сентября. Эмитент: ООО "Газпром Капитал" 🇬 Газпром Капитал - 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвест. вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК» $NVTK Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅 ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (январь 2025) и Эксперт РА (май 2025) - наивысший. 💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении десятки выпусков облиг в разных валютах на общую сумму в триллионы ₽. $RU000A10BPP2 $RU000A10BFM0 $RU000A10BBW8 $RU000A1087J8 $RU000A109080 $RU000A107084 $RU000A107050 $RU000A106375 📊Фин. результаты за 1П2025 Вчера детально разобрал свежую отчетность МСФО за 6 мес. 2025. Ключевые цифры: 🔻Выручка в 1П2025: 4,99 трлн ₽ (-2% г/г). Доля газового бизнеса в общей выручке сохраняется на уровне выше 60%. ✅EBITDA: 1,55 трлн ₽ (+6% г/г). Процентные расходы за полугодие не изменились г/г и составляют 277 млрд ₽. Свободный денежный поток (FCF) без учета процентов составил 281 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 983 млрд ₽ (-6% г/г). По итогам 2024 прибыль составила 1,22 трлн ₽ после убытка в 629 млрд годом ранее. «Причины снижения выручки - укрепление рубля и снижение цен на нефть. При этом газовый бизнес продемонстрировал уверенный рост — выручка от реализации газа выросла на 8%» — зампред правления Фамил Садыгов. 💰Собств. капитал: 18,6 трлн ₽ (+5,5% за полгода). Активы составляют 30,6 трлн ₽ (-0,4%). На счетах 537 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 992 млрд). ✅Чистый долг: 5,54 трлн ₽ (-3,2% за полгода). Снижение долга во многом обусловлено укреплением рубля. Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 г. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 $CNY000SMALL ● Объем: от 1,5 млрд ¥ ● Погашение: через 2 года ● Купон: до 6,8% (YTM до 7,02%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 4 сентября, размещение - 9 сентября 2025. 🤔Резюме: опять китайский стыд 🔥Итак, Газпром размещает локальные юаневые облигации объемом от 1,5 млрд ¥ на 2 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО "Газпром" является поручителем по выпуску. ✅Показатели улучшаются. Благодаря новым контрактам, Газпром опять вышел на прибыльность. Самое главное - за прошедшие 2 года удалось снизить долговую нагрузку по показателю ЧД/EBITDA до вполне комфортных 1,7х. ⛔️Низкая доходность. Купон откровенно слабый, а ЛДВ из-за короткого срока не применить. Даже если юань резко вырастет к рублю в течение 2 лет, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки. ⛔️Гигантский долг. Сумма чистого долга достигла впечатляющих 5,5 трлн ₽. Но всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета, вряд ли стоит. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не вырастет в среднем хотя бы на 8% в год, то депозиты или надежные рублёвые выпуски принесут больше дохода. 💼Вывод: недлинный юаневый выпуск от мощнейшего эмитента, но с ОЧЕНЬ вялой доходностью. Предыдущие "китайские" облиги Газпрома с купоном 6,9% сейчас торгуется чуть выше номинала и погашаются меньше чем через год. 🇨🇳Физики сметают на первичке всё и эмитенты этим откровенно пользуются. Да, ставка на валюту сейчас может быть хорошим шагом, но непонятно насколько сильно сам юань будет слабеть к баксу. Пожалуй, с такими параметрами я лучше ещё долларовых облиг типа СИБУРа $RU000A10CMR3 возьму, пусть даже выше номинала. 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #облигации #cny #gazp #хочу_в_дайджест #профит_оцени #прояви_себя_в_профите