МБЭС больше года не выходил на рынок - разбор предыдущего выпуска я делал в июне 2024. Рейтинг ААА, купон выше конкурентов, срок 10 лет - что ещё надо для принятия решения? Конечно, прочитать "прожарку" нового выпуска от Сида. 💰Эмитент: МБЭС Международный Банк Экономического Сотрудничества учреждён в далёком 1963 г. с подачи СССР и стран-союзников. 💵Задачи банка: развитие экономических связей между государствами, расширение межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов. 🇷🇺Штаб-квартира расположена в Москве. Изначально в МБЭС, кроме СССР, входили страны восточного блока: Болгария, Польша, Румыния, Чехословакия. Но постепенно они по понятным причинам отваливались, и сейчас в учредителях фактически остались только РФ, Монголия и Вьетнам. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА (июль 2025) - наивысший. 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 24,2 млрд ₽. Я уже 3-й год держу флоатер МБЭС 2Р-02. $RU000A100VX2 $RU000A101RJ7 $RU000A107DS5 $RU000A108Q03 $RU000A106D59 📊Фин. результаты за 2024 ✅Чистый процентный доход: 47,5 млн € (рост в 2,2 раза). Ситуация в мировой экономике явно идёт банку только на пользу, второй год выручка кратно растёт. ✅За год банк распустил 6,46 млн € резервов под кредитные убытки (в 2023 г. создал резервы на 3,8 млн евро). После волатильного и напряженного 2022 года, сектор "расправил крылья". ✅Чистая прибыль: 4,68 млн € (+85% г/г). Два года подряд растет и прибыль, после сильно убыточного 2022-го года. Правда, своб. денежный поток всё равно отрицательный (–4,4 млн €). 💰Собств. капитал: 212 млн € (-9% г/г). Обязательства тоже уменьшились с 286 до 274 млн €. На счетах 17,2 млн € своего кэша (годом ранее было 21,6 млн). ✅Коэф-т достаточности капитала: 62% (впечатляет). Доля капитала в активах просто бешеная — 43,6% (при норме ЦБ ≥8%) Норматив ликвидности (Н2) тоже с большим запасом — 24,5% (при норме ≥15%). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 5 млрд ₽ ● Доходность: не выше КБД (10 лет)+350 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 10 лет ● Оферта: да (пут через 3 года) ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА *На 05.08.2025 КБД МосБиржи для 10-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM будет не выше 17,6%, что соответствует купону ~15,6%, но скорее всего меньше. Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 16,5%. ⏳Сбор заявок - 7 августа, размещение - 14 августа 2025. 🤔Резюме: в чем подвох? 🏛️Итак, МБЭС размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизациии с офертой через 3 года. ✅Очень надежный эмитент. Международный банк с давней историей и наивысшим кредитным рейтингом. ✅Отличные фин. показатели. Процентные доходы кратно увеличиваются, а вместе с ними растёт и прибыль. У банка высокая операционная рентабельность, впечатляющий запас по капиталу и куча ликвидности. ✅Хорошая купонная доходность. У выпусков МБЭС традиционно высокий купон - в этот раз ориентир заявлен в 350 б.п. сверх КБД. Это максимум в высшем кредитном рейтинге. ⛔️Пут-оферта. "Купить и забыть" не получится - эмитент может по своему усмотрению снизить ставку купона через 3 года. ⛔️Концентрация активов. Доля активов в одной стране превышает 30%, что тянет оценку риск-профиля вниз — это единственный системный минус из рейтингового отчета АКРА. 💼Вывод: высоконадежный фикс с неплохой заявленной доходностью. Лично меня смущает только наличие пут-оферты, но можно зафиксировать доходность на первые 3 года. Интересный вариант разбавить ОФЗ в консервативной части портфеля. На мой взгляд, выпуск интересен при купоне от 15%. Хотя, СИБУР с тем же рейтингом на днях разместился с издевательскими 13,95%, так что похоже надо закатать губу. 🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 $RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 $RU000A10C8K3 (BBB+, 20%), Легенда 2Р4 $RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 $RU000A10C6W2 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 $RU000A10C6M3 (А, 20%), ВИС П-09 $RU000A10C634 (А+, 17%), Монополия 1Р6 $RU000A10C5Z7 (BBB+, 24,75%). 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #Облигации #профит_оцени