На фоне разворота доллара, крупняк продолжает массово занимать в валюте. Главный цветмет-гигант нашего рынка Норникель 11 сентября (памятный день для США, кстати) собирает заявки на новые бонды с привязкой к баксу. 🔩Эмитент: ПАО «ГМК «Норильский никель» 🏭$GMKN — мировой лидер в производстве рафинированного никеля и палладия. Также занимает 4-е место в мире по пр-ву платины, а кроме того производит медь, кобальт, родий, серебро, золото, иридий и другие важные для промышленности металлы. В состав Группы входит более 85 компаний. Основные произв. мощности находятся в РФ на п-ове Таймыр, Кольском п-ове и в Забайкалье. ⛔️В 2022 г. Британия и США ввели санкции против крупнейшего совладельца Владимира Потанина. Правда, санкции не затронули сам ГМК, т.к. подсанкционным лицам не принадлежит контролирующий пакет акций. ⭐️Кредитный рейтинг: AАА "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2024) и НКР (апрель 2025). 💼В обращении 15 выпусков в рублях, долларах и юанях общим объемом более 12 млрд $. Сегодня как раз погашается замещайка в USD на 315 млн $. Сегодня как раз погашается замещайка в USD на 315 млн $. $RU000A10C8Q0 $RU000A10BTU4 $RU000A10B4K3 $RU000A10BU23 $RU000A105NL3 $RU000A105A61 $RU000A1083A6 $RU000A1069N8 $RU000A109TW9 $RU000A107C67 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025 ✅Выручка: 6,46 млрд $ (+15% г/г). Себестоимость выросла на 17% до 3,6 млрд ₽. За весь прошлый год Норникель заработал $12,5 млрд выручки (-13% г/г). ✅EBITDA: 2,63 млрд $ (+12% г/г). Рентабельность ROE повысилась до 41%. По итогам полного 2024 г. EBITDA составила $5,2 млрд (-25,5% г/г). 👉Чистая прибыль: $842 млн (+1,6%). Прибыль стагнирует, несмотря на рост выручки. Причины - рост себестоимости и проц. расходов. За 2024 г. прибыль составила $1,8 млрд (-37% на фоне 2023). 💰Собств. капитал: 11,7 млрд $ (+45% за полгода). Активы увеличились на 34% до $31 млрд. На счетах $2,88 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,82 млрд). 🔺Кредиты и займы: 12,75 млрд $ (+28% за полгода). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM подросла до 1,9х (в конце 2024 была 1,7x, в конце 2023 - 1,2х). ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 $USD000SMALL ● Объем: от 300 млн $ ● Купон: до 7% (YTM до 7,29%) ● Погашение: через 4 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 11 сентября, размещение - 16 сентября 2025. 🤔Резюме: одолжим Потанину? 💿Итак, Норникель размещает локальные долларовые облиги объемом от 300 млн $ на 4 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Крупнейший эмитент. Мировой лидер в производстве цветных металлов с наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Удачное 1-е полугодие. Выручка и капитал заметно подросли. ГМК смог преодолеть трудности с логистикой и увеличил продажи драгметаллов. Свободный ден. поток вырос почти в 3 раза до $1,4 млрд. ✅Длинный срок обращения. Выпуск на 4 года без аморта и оферт, что позволяет воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку. ⛔️Долг увеличивается. Чтобы поддерживать огромный бизнес, приходится и занимать огромными объемами. Одна из причин роста номинального долга в валюте - укрепление рубля. Во 2-м полугодии может начаться обратный процесс. ⛔️Санкционные риски. ГМК пока что удавалось избегать прямых санкций, но далеко не факт, что геополитика снова не качнется в "плохую" сторону. ⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: консервативный "долгоиграющий" долларовый выпуск от главного цветного металлурга страны. У меня пока нет ни одного из многочисленных выпусков ГМК, возможно наконец появится. Если будете подавать заявку, держите в уме аллокацию. Хотя к фин. устойчивости есть некоторые вопросы, в целом это достойный вариант, чтобы припарковать кэш. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации на горизонте нескольких лет они смогут защитить. 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #Облигации #GMKN #USD #профит_оцени #хочу_в_дайджест