(Продолжение обзора) А вот, что имеем по факту и на что я опираюсь в принятии решения: ✅ Высокая дивидендная доходность, которую будут выжимать до последнего, что бы не подвести акционеров. Напоминает МТС, готовый платить в долг, пока есть откуда брать средства; ✅ Обещали выкуп по 350 рублей за акцию, что будет поддерживать котировки. Можем увидеть спекулятивный разгон ближе к отсечке; ❌ Компания в первую очередь нефтетрейдер, что означает высокие риски. В этом секторе кто-то регулярно растворяется, после волатильности на рынке. С последнего дефолта нефтетрейдера не прошло и квартала; ❌ Продолжается высокий капекс, на уровне прошлого года (обещали снизить в 15 раз, но не снизили); ❌ Очень высокие займы, причем полностью за счет рынка облигаций и ЦФА (там доходности еще выше, чем по облигациям, ставка доходит до 26,5%); ❌ Выкупа заправок не случилось (хотя обещали на привлеченные на IPO средства, закрыть часть расходов на аренду, за счет выкупа); ❌ Свободный денежный поток хронически отрицательный, в том числе сейчас; ❌ Долговая нагрузка очень быстро растет, как и расходы на обслуживание долга. По итогу, фундаментальной причины покупать акции по прежнему нет, хотя цены и значительно упали. Спекулятивно может быть интересно, но без длительного удержания. Имеем в сухом остатке компанию, которая при отрицательном FCF вместо разумной экономии, продолжает платить высокие дивиденды и тратить огромные деньги на развитие. Бизнес АЗС не сыграет значимой роли и дальнейшая судьба компании зависит от двух факторов: как долго получится продолжать занимать деньги у физиков (только в 2025 году разместили 3 облигационных выпуска и 5 выпусков ЦФА) и как гладко все будет в оптовой торговле. Тут нужны идеальные условия. А то вдруг куда-то по нефтепереработке прилетит дрон, это может нанести непоправимый ущерб. У нас же такого не было за последние три месяца? Или... PS: покупать акции не буду, более того, считаю логичным начать постепенно выходить из долговых бумаг эмитента. Удалось хорошо заработать не только на высоких купонах, но и росте тела. Пока ситуация не критичная, судя по цифрам сидеть еще с год можно в них, но ждать негативных весточек не хочется - в стакане может появится сразу много желающих распродаться. Спокойствие для меня дороже, но это выбор каждого. #обзор #разбор $EUTR$RU000A105PP9$RU000A10BVW6$RU000A1082G5 $RU000A10A141$RU000A108D81$RU000A105TS5 $RU000A1061K1$RU000A10ATS0$RU000A10BB75